貨幣戰爭開打 人民幣狂升傷經濟 中國是否加入戰局引發關注

貨幣戰爭開打 人民幣狂升傷經濟 中國是否加入戰局引發關注

鉅亨網編譯呂佩憶綜合外電  2014-11-05  15:41 

歐、日為避免陷入通縮而啟動匯率貶值,全球貨幣戰爭正式開打,下一個可能透過壓低匯率支撐經濟的可能是中國。部分分析師警告,日圓與歐元的貶勢將增加中國的壓力,透過中國真的人民幣貶值來提升競爭力,將對全球經濟造成衝擊。

中國一直將人民幣緊釘美元,中國人民銀行並根據美元匯率設定單日升貶不逾2%。雖然人民幣今年以來兌美元貶值1%,但最近兌日圓卻升至歷史高點,且兌歐元升至逾十年高點。

《金融時報》指出,根據摩根大通的指數,以貿易加權為基礎,人民幣自2013年初至今已升值逾15%。除了香港外,歐元區是中國最大的貿易夥伴,日本則為第三。Lombard Street Research的預估認為,人民幣目前已被高估為15%~25%,而且中國似乎正在改變其經濟模型,不再以固定資產投資為主,因此人民幣可能會貶值。

北京的官方目標是利用較高的消費來抵銷低投資的衝擊,但一般認為這個轉型期將會是數年痛苦的過程。中國的貨幣管理體制,令其容易受到最近全球央行的貨幣政策改變波動所影響。

上週日本央行宣佈大幅提高購買資產的規模,導致日圓兌美元重挫至七年新低。同樣的,在歐洲央行採取一連串非傳統政策以避免陷入通膨後,歐元也開始貶值。目前歐元兌美元為2012年夏季以來最低水準。過去六個月來,歐元與日圓兌美元貶值逾10%,兌人民幣貶值幅度更大,達12%。同時,中國經濟則是持續減緩,最近幾季創下金融危機以來最低水準。

BNP Paribas的經濟分析師Richard Iley在報告中指出,如果美元持續走強,中國人民銀行就會面臨更大的壓力,大幅讓人民幣走貶,再次震撼市場預期。中國也有可能透過降息來刺激內需。巴克萊的經濟分析師Jian Chang則是預估今年底和明年第一次,分別可能各降息一次。

但也有分析師相信,最有可能的情況是人民幣兌美元持穩,而不是強勢貶值。Scotia Bank的外匯策略分析師Sacha Tihanyi表示,在達成中國的經濟轉型目標上,穩定性的重要性遠高於匯率。Tihanyi指出,貶值的政策會驚動金融市場並導致資本外流,這是中國最不想要的結果,與中國的政策偏好不一致。

此外,從日本的「安倍經濟學」的結果來看,操縱匯率以提升出口的成效仍值得懷疑。先前許多人對安倍晉三的三支箭深具信心,而南韓則是憂心弱勢日圓會導致出口下滑。但日圓貶值並未為日本帶來多大的好處。許多日本出口商選擇維持以美元計價,並計入額外的日圓獲利,而過去兩年來韓元兌日圓勁揚三分之一,卻顯示南韓的出口非常有彈性,現在顯示當初南韓過度憂慮。

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